เศรษฐกิจจีนในปี 2025 มีแนวโน้มขยายตัวในอัตราที่ต่ำที่สุดในรอบกว่า 30 ปี (ยกเว้นช่วงโควิด-19) ท่ามกลางปัญหาเชิงโครงสร้างที่ยังแก้ไม่ตก โดยเฉพาะวิกฤตหนี้ภาคอสังหาริมทรัพย์ การบริโภคภายในประเทศที่ซบเซา และความไม่แน่นอนด้านการลงทุน แม้รัฐบาลปักหมุดเป้าหมายการเติบโตไว้ที่ราว 5%
ผลสำรวจนักเศรษฐศาสตร์โดย AFP ประเมินอัตราการเติบโตเฉลี่ยที่ 4.9% ซึ่งจะถือว่าต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 1990 ช่วงที่จีนเผชิญมาตรการคว่ำบาตรจากชาติตะวันตกหลังเหตุการณ์เทียนอันเหมิน
ตัวเลข “ใกล้เป้า” แต่เศรษฐกิจไม่สมดุล
ประธานาธิบดี สี จิ้นผิง ระบุเมื่อเดือนก่อนว่า เศรษฐกิจจีนในปี 2025 น่าจะเติบโต “ประมาณ 5%” ซึ่งนักวิเคราะห์มองว่าเป็นตัวเลขที่ใกล้พอให้รัฐบาลประกาศความสำเร็จทางการเมือง
อย่างไรก็ตาม ซาราห์ ตัน จาก Moody’s Analytics ชี้ว่า โครงสร้างการเติบโตของจีน “ไม่สมดุลอย่างรุนแรง” และตัวเลขทางการอาจไม่สะท้อนความเชื่อมั่นที่อ่อนแอของภาคครัวเรือนและภาคธุรกิจจริง
อสังหาฯ ยังจมวิกฤตหนี้
ภาคอสังหาริมทรัพย์ยังคงเป็นปัญหาใหญ่ แม้รัฐบาลจะลดดอกเบี้ยและผ่อนคลายมาตรการซื้อบ้าน แต่ตลาดโดยรวมยังซบเซา ราคาบ้านปรับขึ้นเพียงเล็กน้อยในบางเมืองใหญ่
Goldman Sachs ระบุว่า ยังไม่เห็นสัญญาณว่าภาคอสังหาฯ จะฟื้นตัวในระยะใกล้ หากไม่มีมาตรการเชิงรุก เช่น การนำบ้านคงค้างมาปรับเป็นที่อยู่อาศัยราคาประหยัด วิกฤตจะยังคงยืดเยื้อ
การลงทุนชะลอหนัก เสี่ยงลากเศรษฐกิจปี 2026
ข้อมูลทางการชี้ว่า การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรชะลอตัวลง 2.6% ระหว่างเดือนมกราคม–พฤศจิกายน 2025 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่ปี 2020
นักวิเคราะห์จาก Macquarie คาดว่า การลงทุนภาคอสังหาริมทรัพย์อาจหดตัวถึง 12% ในปี 2026 ขณะที่ EIU เตือนว่าการปรับฐานของภาคอสังหาฯ จะยังเป็นแรงฉุดเศรษฐกิจต่อไป
ผู้บริโภคกังวล ใช้จ่ายน้อย
การบริโภคภายในประเทศยังอ่อนแรง ยอดค้าปลีกในเดือนพฤศจิกายนเติบโตช้าที่สุดในรอบเกือบ 3 ปี สะท้อนความกังวลของประชาชนต่อเศรษฐกิจและการว่างงาน
แม้การท่องเที่ยวภายในประเทศจะฟื้นกลับสู่ระดับก่อนโควิด แต่ค่าใช้จ่ายเฉลี่ยต่อคนลดลง แสดงให้เห็นว่าผู้บริโภคยังระมัดระวังการใช้เงิน
ส่งออกยังพยุงเศรษฐกิจ แม้เจอทรัมป์ 2.0
แม้สหรัฐฯ ภายใต้โดนัลด์ ทรัมป์ จะขึ้นภาษีสินค้าจีน ส่งผลให้การส่งออกไปสหรัฐฯ ลดลงถึง 20% ในปี 2025 แต่จีนยังขยายการค้ากับประเทศอื่นได้ดี
จีนทำสถิติยอดเกินดุลการค้าสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ช่วยพยุงเศรษฐกิจในภาพรวม
ลุ้นมาตรการกระตุ้นรอบใหม่ปี 2026
นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าจีนอาจประกาศมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมในการประชุมสภาประชาชนแห่งชาติเดือนมีนาคมนี้ โดย EIU มองว่านโยบายการคลังจะขยายตัวในระดับสูงกว่าค่าเฉลี่ยอดีต
อย่างไรก็ตาม Macquarie เตือนว่า ขนาดของแพ็กเกจกระตุ้นจะขึ้นอยู่กับว่า การส่งออกในปี 2026 จะชะลอตัวมากเพียงใด
